Né à Cincinnati dans l'Ohio le 5 mai 1914, il est le fils unique de l'acteur né anglais Frederick Tyrone Edmond Power et de l'actrice Helen Emma "Patia" Reaume. Tyrone Power descend d'une lignée d'hommes de théâtre comme son arrière-grand-père, le célèbre acteur irlandais Tyrone Power. Il va suivre les pas de son père Tyrone Power Sr. en jouant dans des films américains dès l'âge de onze ans dans School for Wives en 1925, puis à l'âge de vingt-deux ans lorsqu'il joue dans le film Lloyd's of London, 1936. Il devient rapidement une idole, comme Rudolph Valentino avant lui, ses fans suivant ses activités hors cinéma, comme jouer au polo. Tyrone Power décède d'une attaque cardiaque à Madrid en Espagne, lors du tournage de Salomon et la reine de Saba (Solomon and Sheba) en 1958, à l'âge de 44 ans (il est remplacé dans le film par Yul Brynner). Il est enterré au cimetière Hollywood Forever Cemetery à Hollywood en Californie.