En regard des théories dominantes pour l'organisation des industries de réseaux en monopole, le schéma de la co-entreprise mérite attention bien qu'il soit complètement hétérodoxe. Le principe central sur lequel il fonctionne n'est pas celui de la séparation entre un principal et un agent, ni celui d'un contrat détaillé mais celui de la co-production. Les partenaires coopèrent à tous les niveaux : actionnaires de la société d'exploitation ; partage des organes de direction ; exploitation du réseau. Cette solution s'est développée en Chine. Ce texte expose l'action d'une co-entreprise dans le secteur de l'eau, formée entre la municipalité de Chongqing et le groupe Suez-Environnement. Il le fait à partir d'une approche descriptive et matérielle. Avant de s'intéresser à la performance et aux résultats en regard du contrat, il faut partir du problème à résoudre et des politiques engagées. Que fait l'acteur ? Quelle est la part du résultat expliquée par les politiques industrielles et non par une ingénierie financière créative ? L'enquête a consisté à documenter cette composante matérielle de l'action - investissements, actions sur le réseau, politiques du personnel, nouveaux services aux usagers. Deux grands résultats ressortent. Le premier est que ce dispositif de coopération a amélioré le système technique et le niveau de services. Les bonnes expériences circulent dans l'entreprise et au-delà et contribuent à une amélioration du secteur. Le second résultat renvoie à la théorie de la régulation ; l'enquête montre que la liberté de la firme est bien moins grande que ne le postule la théorie. A la figure d'un acteur libre et potentiellement opportuniste s'oppose celle d'un acteur contraint et lesté par la matérialité des choses et des règles. Le problème formaté guide les agendas et cadre les protagonistes