Le problème de la zone euro, ce n'est pas l'Euro, c'est l'Union européenne.

Les banques centrales accomplissent, depuis quelques années, une métamorphose qui s'explique par la rupture profonde provoquée par la crise économique qui a débuté en 2007 aux Etats-Unis. La remise en cause du modèle macroéconomique sur lequel reposait le fondement du principe dit du ciblage de l'inflation a incité les banques centrales à faire preuve d'inventivité pour proposer des réponses ad hoc, dites "non conventionnelles" aux nouveaux défis auxquels elles doivent faire face.

Les pays riches feraient aujourd'hui face à un risque important de déflation et devraient s'attacher à adopter des politiques macroéconomiques de stimulation pour empêcher qu'un tel scénario ne se réalise. Les taux d'inflation sont en effet similaires dans de nombreux pays. Pour autant, les Etats-Unis, l'Europe et le Japon sont confrontés à des situations macroéconomiques très différentes. Aux Etats-Unis, l'actuelle phase de désinflation est partiellement attribuable aux politiques d'offre menées outre-Atlantique depuis la crise économique.

Quelque dix ans après sa création, la zone euro s'est trouvée prise dans la tourmente de la grande récession qui a débouché début 2010 sur une crise des dettes souveraines et révélé des failles dans l'UE. Cette crise interroge non seulement les institutions de la zone euro mais aussi la capacité de l'UE à créer un processus de convergence. On observe, en effet, une dualisation de l'espace européen alors même que la monnaie unique devait accélérer l'homogénéisation. Soumise à des turbulences dont elle n'est pas encore sortie, la zone euro a néanmoins fait preuve de résilience.

En sacralisant l'objectif, inatteignable, d'un taux d'inflation de 2%, la Banque centrale européenne s'est enferrée dans une impasse, explique l'ancien patron du FMI

Pour la première fois depuis 2003, les banquiers centraux de la zone euro s'interrogent : qu'est-ce qui pourrait changer, demain ?

La Banque centrale européenne (BCE) a amassé pour plus de 220 milliards d'obligations d'entreprises. Mais pas question jusqu'ici de "junk bonds" comme sa consoeur américaine : sujet tabou !