Il faudra dix à quinze ans d'effort pour sortir du tunnel. Et donc beaucoup de courage et de vertu politique.

Le sauvetage de la monnaie unique a un prix, le partage de la souveraineté nationale.

Le point, en juillet 2011, dans le contexte de crise économique et d'aveu de la tricherie grecque sur les comptes publics à la fin de 2009, sur la potentialité avancée par certains économistes de l'éclatement de la zone euro dans sa forme actuelle. Un scénario impensable et impensé il y a encore quelques mois, mais auquel les experts les plus pointus affectent un coefficient de probabilité de l'ordre de 20%.

Décryptage, en février 2012, avec commentaires de professionnels, du sauvetage de l'euro en Union européenne grâce au mécanisme permanent de la solidarité financière. Avec le démarrage, au 1er juillet prochain, du Mécanisme européen de stabilité, la peur de la contagion de la crise grecque s'estompe. Mais cette phase de l'euro se fait sur la base du salut individuel : équilibrage des échanges, même compétitivité pour tous, et à chacun sa dette avec son propre taux d'intérêt. Dans ce schéma, il n'y a guère de place pour ″l'intégration-croissance″ qui crée de la dynamique mutuelle.

Les Etats-Unis, le Royaume-Uni ou le Japon, de manière très pragmatique, ont conservé cette faculté de monétiser leur dette en cas de besoin. Contrairement à l'Union européenne.

Le système complexe de paiement qui existe au sein du Système de banques centrales au sein de la zone euro, appelé Target, est le réseau par lequel transitent tous les transferts de capitaux entre les banques européennes. Au cours des premières années du fonctionnement de la zone euro, ce système était équilibré. Le déclenchement de la crise dans les pays périphériques a perturbé ce mécanisme. De plus en plus, ce dernier abouti à une accumulation de dettes entre les Etats membres, dégradant la qualité de la monnaie unique.

L'argument principal avancé par les détracteurs de la politique de détente monétaire ou assouplissement quantitatif (quantitave easing) est que celle-ci fait courir le risque d'un retour de l'inflation. Cependant, jusqu'à présent on n'observe pas, dans les pays développés, de hausse des prix importante. Ceci est d'autant plus étonnant que les bilans des banques centrales se sont considérablement accrus.

Les crises à répétition de l'euro peuvent faire exploser l'Union. Pour y remédier, il faut construire la fédération imaginée dès 1950 par Robert Schuman, affirme le Prix Nobel d'économie.

La crise en Europe a des racines profondes, rappelle l'éditorialiste Wolfgang Münchau. Plutôt que de raconter des fables, les autorités devraient créer un fonds communautaire pour renflouer les banques en difficulté.

Un chroniqueur célèbre pousse un grand coup de gueule contre l'UE, qui refuse à l'Irlande la dignité, la solidarité et la justice définies dans la charte des droits fondamentaux. Ravageur.

Pourquoi les agences de notation restent-elles crédibles ? Qui assure la dette grecque ? Qui ferait les frais d'un reprofilage de cette dette ? Autant de questions auxquelles nous tentons de répondre ici. Mais le cas grec peut aussi être envisagé sous un angle politique, celui d'une nation injustement décriée par l'Allemagne et soumise aux diktats d'institutions non élues.